25. August -- Nachdem die Renditen bei 2-jährigen US-Staatsanleihen (2Y Notes) am vergangenen Freitag kräftig gestiegen sind und USD/JPY nach oben katapultiert haben, wurde diese Bewegung zu Beginn der Woche wieder rückgängig gemacht.

Das Auf und Ab bei 2Y Notes zeigt die hohe Ungewissheit über die wirtschaftliche Erholung in den USA. So wurde der Rendite-Anstieg am Freitag zu einem Großteil durch besser als erwarteten US-Eigenheimverkäufe sowie positiven Kommentaren von Fed Chef Bernanke in Verbindung mit der US-Konjunktur ausgelöst.

Besser als erwartete Fundamentalnachrichten wie der US-Arbeitsmarktbericht Anfang Juni und August erhöhten die Erwartungen von schnelleren Leitzinserhöhungen als ursprünglich angenommen. Auch an diesen Freitagen konnte ein starker Anstieg bei den Renditen von 2Y Notes beobachtet werden.

Dagegen spricht, dass die Fed nach dem Ende letzten Rezession im Jahre 2001 weitere 11 Monate abgewartet hat bevor sie begann die Leitzinsen anzuheben.

US-Leitzinshöhe (schwarz), Renditen 2Y Notes (grün) 2004-2009.

Laut den aktuellen Prognosen bezüglich Inflation und Wachstum  würde dies bedeuten, dass Leitzinserhöhungen in den USA erst im 3. oder 4. Quartal 2010 auf der Tagesordnung stehen.

EZB wird schneller erhöhen

Aufgrund der positiven Nachrichten aus der Eurozone wie Wirtschaftswachstum, Einzelhandelsumsätze und Einkaufsmangerindizes, muss mit Leitzinserhöhungen durch die EZB bereits ab April 2010 gerechnet werden.

Ein Szenario, dass EUR/USD ab Mitte des 4. Quartals 2009 Aufwärtspotential verschaffen sollte. Aktuell ist auch aufgrund der vorsichtigen Haltung aus der EZB über die wirtschaftlichen Erholung in der Eurozone und den ständigen Warnungen vor zu viel Optimismus EUR/USD Aufwärtspotential bei 1,4440-1,4450 bzw. 1,4520-1,4530 begrenzt.

Daneben ist die Erwartungshaltung an Fundamentalnachrichten gestiegen, was positive Überraschungen wie bei der Veröffentlichung von Wirtschaftswachstum und Einkaufsmangerindizes schwieriger macht.

So wird damit gerechnet, dass Ifo Geschäftsklima den Wert von 90 im Monat August 2009 überschritten hat, womit EUR/USD Aufwärtspotential alleine durch die hohe Erwartungshaltung gebremst wird.